利息总览图：利率曲线陡峭化重塑银行股估值逻辑，净息差拐点或于三季度显现

今日沪深两市震荡分化，银行板块逆势走强，截至收盘，中证银行指数上涨1.87%，领跑全行业。市场目光聚焦于最新发布的利息总览图，该图清晰展示了各期限国债收益率、LPR报价及存款利率的联动轨迹，其陡峭化的曲线形态正在引发机构对银行资产端收益率的重新定价。盘面上，招商银行、宁波银行分别录得2.3%与3.1%的涨幅，而部分城商行则因负债成本刚性而表现疲弱，个股分化显著。

从利息总览图揭示的细节观察，1年期国债收益率较上月上行12个基点至1.74%，10年期国债收益率则飙升25个基点至2.63%，期限利差走阔至89个基点，为近18个月以来最高水平。这一形态直接映射至商业银行的存贷款重定价周期。多位分析师指出，长端利率的快速上移意味着按揭贷款及长期企业信贷的定价中枢正在抬升，而短端负债端利率的调整相对滞后，这为银行净息差的边际改善提供了窗口期。某券商首席金融分析师在今日晨会中表示，若三季度LPR维持不变，叠加存款定期化趋势缓解，行业净息差有望较二季度企稳回升4至6个基点。

个股层面，息差敏感型标的获得资金青睐。华夏银行盘中一度冲高5.2%，其超半数贷款期限在五年以上，对长端利率变动弹性最大。与之形成对比的是，常熟银行等小微业务占比高的银行，因资产端以短期浮动利率为主，今日股价小幅回落0.8%。交易所龙虎榜显示，北向资金今日净买入银行板块18.6亿元，其中七成流向国有大行，机构席位则更偏好股份行中的高股息品种。利息总览图附带的历史分位数热力图显示，当前银行板块市净率仅为0.62倍，处于近五年12%分位，而股息率却高达5.4%，处于历史高位区域。

债券市场反应更为直接，今日30年期国债期货主力合约下跌0.45%，现券收益率同步上行，而银行永续债与二级资本债的信用利差则收窄2至3个基点，反映市场对银行资本补充工具的信心增强。一位私募债券基金经理向记者透露，其组合已连续三日增持股份制银行发行的二级资本债，逻辑在于利率曲线陡峭化将改善银行中长期盈利预期，进而降低信用风险溢价。从利息总览图的辅助指标看，银行间市场7天质押式回购利率稳定在1.85%附近，资金面宽松状态未改，这为银行短端负债成本提供了缓冲垫。

展望后市，多家机构发布午间快评认为，利息总览图所暗示的利率传导路径正在从“政策驱动”转向“市场驱动”，这要求投资者更精细地拆解各家银行的资产负债久期缺口。民生银行今日公布的一季报补充公告显示，其活期存款占比环比提升1.2个百分点，管理层在业绩说明会上强调将主动压降高成本的结构性存款，以配合长端利率上行周期。与此同时，监管部门近期窗口指导部分理财子公司降低现金管理类产品久期，此举或进一步压低银行同业负债成本，与利息总览图中的短端曲线走势形成共振。

截至收盘，沪指微涨0.12%报3568点，深成指下跌0.23%，但银行板块的强势表现支撑了主板指数。资金流向监测显示，银行ETF今日获净申购4.7亿份，创近一个月新高，连续第五日呈现净流入状态。交易员们紧盯利息总览图的日频更新，试图捕捉下一轮利率突变前的蛛丝马迹，而关于净息差拐点的博弈，已悄然成为三季度市场最核心的交易主线之一。